（AI配图）

2025年1月，安踏在二级市场以约500亿韩元（约2.64亿元人民币）从多家金融投资人处受让 Musinsa 约1.7% 股权，成交价约 1.5万韩元/股。交易对手包括IMM、Atinum等。

此举定位为“战略小额入股”，并非控股并购。

从估值口径看，以500亿韩元对应1.7%倒推，Musinsa对应估值约2.9–3.0万亿韩元（约156亿人民币）（多家韩媒以相近口径报道该交易，为交易“有效性”提供了交叉印证）。 

真正的看点在合作形态。多方信息显示，Musinsa 与安踏将在中国组建合资公司：

股比约 60:40，经营权由 Musinsa主导，安踏提供渠道、供应链与本地运营“底盘”。这种“外方内容与品牌主导、本土基础设施赋能”的结构，在国内服饰合作中并不常见，却更能保持 K-fashion （韩国时尚）原生调性。 

落地节奏已披露关键节点。

Musinsa 计划先在上海开出 Musinsa Standard 线下门店，并同步推动多品牌矩阵上线中国主流电商与内容平台，线下店预计在今年内亮相。对一家以社区、内容和选品逻辑著称的平台来说，线下只是入口，重点仍是把“内容、商品、履约”的闭环做厚。 

为什么是现在？一方面，K-fashion 在中国电商大促中的存在感明显上扬，多个韩国品牌在“618”等节点的曝光与成交走强；另一方面，Musinsa 正处于赴港/韩两地IPO准备期，需要用海外落地来证明增长外延与品牌影响力。

入华与安踏结伴，既能放大流量转化，也能为资本市场讲出更大的叙事。  

对安踏而言，这不是“买来一个平台”，而是以小股权撬大协同：

用自身在物流、门店网络、零售运营和本地制造上的强项，为 Musinsa 的选品与内容提供低摩擦的扩张路径；反过来，Musinsa 则为安踏补上更年轻化、更时装化的供给与社群资产。

两者结合，瞄准的正是对新鲜感敏感的Z世代。 

接下来三件事决定成败：

其一，合资公司与首店的工商、开业与线上节奏是否如期推进。

其二，商品结构与价带（Musinsa Standard 与入驻韩牌的占比、定价梯度、补货效率）。

其三，本地履约指标（时效、售后与退换策略）能否达到国内头部平台的用户预期。

若三点齐备，这笔“2.6亿的小票据”，可能拉出一条新的增长曲线。

若推进不及预期，投资就只是一张“名义上的船票”。  

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